OG真人❤❥unibbs.cn❤❥og真人地址是一款拥有海量游戏玩法的最新棋牌竞技游戏,og真人官网游戏每周六晚进行排行榜结算,玩家可以不断挑战实力较强的玩家来提升自己实力和排名,只有发挥出自己...

您现在的位置是:OG真人|og真人官网 > OG真人 > 交互体验 >

民生证券:维持恒玄科技“推荐”评级 预测21-

2021-06-29 13:51交互体验 人已围观

简介技术领先+客户丰富构筑强竞争壁垒,打造音频SoC领先企业公司致力于为客户提供 AIoT 场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片,产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、智...

  技术领先+客户丰富构筑强竞争壁垒,打造音频SoC领先企业公司致力于为客户提供 AIoT 场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片,产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端。2018 年初,公司推出面向高端市场的新一代超低功耗智能蓝牙音频芯片BES2300 系列,技术水平行业领先,大幅缩短了行业内其他品牌与AirPods 的体验差距。公司持续投入技术研发,研发费用从2017 年的0.45 亿元增加至2020 年的1.73 亿元,CAGR 达到57%,成为行业目前少数能够提供集成度较高、且具备较强计算能力的SoC 单芯片的厂商。

  SoC 芯片具备更低的功耗和成本优势,且由于集成了多个功能模块,电路结构复杂,系统设计难度高,具备较高的技术壁垒。公司凭借在音频 SoC 芯片领域的先发优势和技术领先优势,加速产品更新换代和技术迭代,逐渐构筑起较高的竞争壁垒。此外,经过持续的技术迭代和市场验证,公司覆盖了多领域的品牌客户,一方面借助品牌客户的广度和深度建立竞争优势;另一方面围绕客户需求进行技术升级和品类拓张,加深护城河的同时亦减少了冗余开发成本。

  TWS耳机渗透率低叠加智能化程度加深,公司迎来量价齐升机遇2020 年全球智能手机出货量为12.9 亿部,安卓系智能手机出货量达到10.9 亿部,非A品牌TWS 耳机出货量约为1.5 亿副,其中安卓和专业音频厂商的出货量几乎各占一半,安卓系TWS 耳机的配套比例不足10%。若按智能手机存量用户测算,非A 品牌TWS 耳机2016-2019 年累计出货量约1.4 亿副,按照2020 年出货1.5 亿副、35 亿安卓手机用户计算,渗透率仅有8%,非A 品牌TWS 耳机成长空间巨大。随着AirPods 系列产品凭借良好的使用体验成功培养起用户习惯,TWS 耳机市场快速发展;加上TWS 耳机在续航、传输、音质和价格等痛点方面改善明显,消费者购买意愿增强,非A 品牌TWS 耳机有望加速渗透。据Canalys 预测,2019-2023 年非A 品牌TWS 耳机出货量将从2019 年的0.9 亿副增长至2023 年的3.5 亿副,CAGR 达到39%。同时,智能蓝牙音频芯片的平均单价约为普通蓝牙音频芯片的2.8 倍,平均成本只有普通蓝牙音频芯片的2.2 倍,因此具备更高的附加值。随着智能化程度逐渐加深,主控芯片的单机附加值也在持续提升。我们预计2020-2024 年全球非A 品牌TWS 耳机主控芯片的市场规模将从4.5 亿美元增长至12 亿美元, CAGR 达到27%,4 年近3 倍成长空间。

  随着AIoT 技术的日益成熟及应用场景的不断丰富,良好的使用体验和智能交互带来的便捷与趣味性,不断增加消费者对智能终端产品的需求。智能家居市场前景广阔,Statista 预测2023 年全球智能家居市场规模将增长至1,570 亿美元。其中智能音箱作为智能家居生态的核心设备,将成为智能家居领域率先爆发的细分产品,预计2025 年全球智能音箱的市场规模将达到263 亿美元,对应主控芯片市场规模约为10.4 亿美元,2020-2025 年的CAGR 为17.5%。公司研发的WiFi AIoT SoC 单芯片集成了WiFi 功能模块和多核CPU 模块,具备功耗及成本优势,技术水平行业领先。通过持续研发巩固技术领先优势,加上蓝牙音频芯片产品积累的丰富客户资源,未来公司的智能WiFi 音频芯片技术将赋能更多的智能家居产品。

  我们预测公司21-23 年营收分别达到21/31/47 亿元,归母净利润分别为5/7/10 亿元,对应PE 估值分别为70/53/36 倍,参考CS 半导体2021/6/28 最新TTM 估值100 倍,以及可比公司2021 年平均PE 估值86 倍,考虑公司在智能音频SOC 领域的技术领先优势,以及在品牌客户中的高市占率,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

  技术迭代速度不及竞争对手的风险,出口地区贸易政策变化的风险,新冠疫情影响风险。

Tags: 交互体验 

OG真人❤❥unibbs.cn❤❥og真人地址是一款拥有海量游戏玩法的最新棋牌竞技游戏,og真人官网游戏每周六晚进行排行榜结算,玩家可以不断挑战实力较强的玩家来提升自己实力和排名,只有发挥出自己...
    OG真人❤❥unibbs.cn❤❥og真人地址是一款拥有海量游戏玩法的最新棋牌竞技游戏,og真人官网游戏每周六晚进行排行榜结算,玩家可以不断挑战实力较强的玩家来提升自己实力和排名,只有发挥出自己...
    OG真人❤❥unibbs.cn❤❥og真人地址是一款拥有海量游戏玩法的最新棋牌竞技游戏,og真人官网游戏每周六晚进行排行榜结算,玩家可以不断挑战实力较强的玩家来提升自己实力和排名,只有发挥出自己...

标签云

站点信息

  • 文章统计2614篇文章
  • 标签管理标签云
  • 微信公众号:扫描二维码,关注我们